2026-10-14 · 来源：{'name': '36氪快讯·中继', 'url': 'https://www.36kr.com/newsflashes/4024945280749703'}
破发概率抬升令'压舱石'降温，机构转而以质地与盈利确定性严格筛选新股。
供给端的热度与认购端的退潮，正在港股IPO市场同时上演。Wind数据显示，以上市日期为统计口径，今年前三季度港股IPO募资金额超过3800亿港元，其中基石认购超过1500亿港元，占比约在40%左右——这是一场典型的供给端高峰。但进入9月，认购端掉头向下：基石认购占比回落至31.18%，创下年内单月新低。
降温不止体现在比例这一个维度。另一组信号同样清晰：一批以往活跃于一级市场的投资机构，近期参与新股基石投资的曝光频次也在同步下降。
破发，是这场退潮最直接的推手。多位受访业内人士表示，随着港股新股破发概率持续抬升，曾经充当IPO发行'压舱石'的基石投资随之降温。叠加一二级市场估值温差不断拉大，市场的认购逻辑正在重写：摆脱'逢新必配'的惯性思维，转而对标的质地、盈利确定性以及赛道稀缺性进行严格筛选。
换言之，超3800亿港元的募资高峰，并未换来同等热度的认购意愿。当'压舱石'开始挑标的，基石资金的筛选标准已从'要不要配'，转向'值不值得配'。
主题标签: Hong Kong IPO · Cornerstone Investment · Capital Markets · HKEX · Primary Market
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