2026-11-03 · 来源：虎嗅·中继
AI需求仍在高速增长，但巨头花钱快过赚钱，10月纳指100市值蒸发逾2万亿美元。
截至9月底的过去12个月，亚马逊经营现金流约1683亿美元、同比增29%，但物业与设备支出高达2107亿美元，较上年多出948亿美元，AI投资是主要推手。相抵之后，自由现金流为负424亿美元——一年前这个数字还是正148亿美元。
资本市场的耐心正被这类数字消耗。10月30日，美股AI板块单日蒸发市值超1万亿美元：纳指跌2.86%，纳斯达克100指数跌3.46%，费城半导体指数大跌7.20%，英特尔单日重挫28.6%，高通、AMD跌超10%，英伟达跌超4%；11月2日芯片股再遭抛售，英特尔跌近9%，AMD、西部数据、希捷科技跌超7%，英伟达跌1.26%。整个10月，纳斯达克100指数市值损失超过2万亿美元。
让华尔街不安的并非需求消失：亚马逊三季度营收约2019亿美元、增12%，营业利润约281亿美元、增61%，AWS收入约460亿美元、增39.3%，创近五年最快增速；CEO安迪·贾西披露，AWS已签约尚未确认收入的订单积压达5780亿美元，高于二季度末的4960亿美元。谷歌云收入更同比翻倍至约307亿美元。但财报发布后，亚马逊盘后一度下跌约6.5%，10月30日收盘仍未止跌。
谷歌、亚马逊、Meta的自由现金流接连转负，一向现金充裕的巨头开始频繁向资本市场融资。谷歌三季度资本开支约514亿美元，自由现金流净流出约91亿美元，并预计2027年资本开支超3000亿美元，折合每天投入超8亿美元；亚马逊则计划2026年现金资本开支约2200亿美元，2027年还将显著增加，投向数据中心、服务器、AI芯片及网络电力设施。症结在于错位：AI业务增长越快，基建越要提前落成，支出当日支付，客户购买算力的收入却要未来逐年兑现——这笔钱何时回本，尚无一家公司给出答案。
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