2026-10-15 · 来源：{'name': '虎嗅·中继', 'url': 'https://www.huxiu.com/article/4897835.html'}
PPI与CPI剪刀差扩至4.1个百分点，下游中小制造企业"增收不增利"风险升温。
煤炭开采和洗选业价格同比大涨35.3%——这是国家统计局10月14日公布的9月物价数据里最刺眼的数字。当月PPI同比上涨5.0%，创下2022年7月以来新高；要知道，这一指标曾在2022年10月至2026年2月连续41个月负增长，自2026年3月转正后涨幅持续走高。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟将其归因于三条线索：国际原油与有色金属价格上行、部分能源和原材料行业供需变化，以及人工智能、算电协同等领域加快发展带动的需求扩张。对算力行业而言，这是一个明确信号——AI基础设施的电力与金属消耗，已足以在宏观价格数据上留下痕迹。同期，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格分别同比上涨24.5%、21.6%、12.1%，有色金属矿采选与冶炼压延加工业均上涨21.4%。
问题的另一面是剪刀差。远东资信研究院常务副院长张林称，9月数据PPI超预期上行、CPI温和，呈现"上游强、下游弱"的典型结构性通胀，成本推动特征突出、终端传导偏弱。PPI与CPI同比增速差值从2月的负2.2个百分点扩至6月的3.1个百分点，7、8月维持3个百分点后，9月进一步达到4.1个百分点。他强调，较长时间的价差本质是上下游利润在产业链间的再分配——正剪刀差下，上游资源品受益、中下游制造与消费承压；叠加大量中小型传统制造企业订单不足的现实，"增收不增利"风险被重点提示。过去十年曾出现两轮类似扩张：2016年至2017年年中的供给侧结构性改革期，以及2021年至2022年中的大宗涨价潮——后者PPI曾于2021年10月冲上13.5%的近三十年高点。
东北证券宏观经济首席分析师廖博的看法相对积极：国内物价正处于温和回升阶段，消费品与工业品价格均恢复性增长，反映供需缺口弥合较快，也有外部输入性因素的部分贡献；预计四季度GDP实际增速有望达4.5%以上，全年实现4.5%—5%的增速目标难度不大。
主题标签: Dong Lijuan · Zhang Lin · Liao Bo · National Bureau of Statistics · PPI · AI Power Demand
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