2026-09-27 · 来源：{'name': '华尔街见闻全球·中继', 'url': 'https://wallstreetcn.com/member/articles/3782595'}
10月加息概率升至65%，但点阵图仅指向12月一次，市场或过度定价紧缩。
9月美联储加息落地后，市场迅速转向鹰派定价：10月FOMC加息概率升至65%，12月加息概率接近80%，未来一年累计收紧88个基点，相当于3.5次25bp加息。
本轮加息预期升温具有较强基本面基础：一方面，中东局势前景不明，油价继续维持高位；另一方面，美国9月制造业PMI初值升至57.0，较上月上升3.1个百分点，创年内高点，企业活动仍处于较强扩张状态，经济表现韧性。
然而，美联储点阵图中位数仅显示年内再加一次，即12月再加息1次，此后维持利率不变，票委内部并未形成逐次会议加息的共识。两相对比，市场交易的已不是1次加息后的政策校准，而是美联储重新进入持续紧缩周期。核心关切随之变为：市场是否过度定价加息风险，当前经济和通胀数据是否真能支撑如此大幅度的进一步收紧？
若市场继续按3-4次加息定价，短端利率、美元和金融条件将维持偏紧，长端美债波动加大，高估值风险资产承压；但实际政策路径很可能短且浅。
PMI高企仅表明当前高利率尚未导致经济明显失速，并不足以证明未来利率进一步上行不会产生抑制效应——货币政策从利率调整传导至住房、企业融资、资本开支和就业，存在明显时滞。当前住房市场已是高利率传导较为显著的领域；劳动力市场虽保持稳定，但工资增速放缓，意味着需求端通胀压力尚未进一步增强。综合来看，当前加息定价过满的风险值得警惕。
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