2026-09-24 · 来源：{'name': '虎嗅·中继', 'url': 'https://www.huxiu.com/article/4893735.html'}
单日涨幅创18个月之最，收益率自8月26日累计上行51个基点，6%成市场新悬念。
美债动荡正进入新阶段。周三，10年期美债收益率单日涨幅创下2025年4月特朗普宣布“解放日”关税引发市场动荡以来的最大纪录，为近18个月来最惨烈行情。多条利空消息叠加令债市酿成一场“完美风暴”，属业内统计中罕见的4个标准差级极端波动。而业内此前早已警告：对股市而言，利率变动的速度比方向更重要。
高盛研报曾设定警戒线：当10年期美债收益率一个月内波动约50个基点、或两周内波动30个基点时，股市便会高度关注。截至周三，该收益率自8月26日以来已累计上行51个基点，自9月8日以来累计上行35个基点。时间跨度虽略超高盛统计周期，但若抛售不止，捅破警戒线并非难事。
本月，10年期美债收益率已一举破5%——近几十年即便出现也往往昙花一现。BlueBay资产管理市场策略主管Mike Bell指出，5%历来只是心理关口而非自动触发的警戒线，收益率本质是相对概念；真正关键的是国债收益率与股票盈利收益率之比，两者平衡正逼近临界拐点，或为新一轮股市抛售埋下伏笔。历史提供参照：上次破5%正值全球金融危机前夕，MSCI全球股票指数应声腰斩；更早前收益率升至接近6.8%，成为戳破互联网泡沫的推手之一。
摩根大通分析师认为，股市承压痛点可能再度抬升至5%以上，根源是全球经济的“重大结构性变革”：人工智能、医疗保健与服务业权重显著上升，相关领域龙头无论借贷成本高低均持续大举投资扩张，“传统的利率传导机制似乎已显著减弱”，股市“崩溃阈值”或落在5.5%至6.0%区间。不过，在规模29万亿美元、作为几乎所有金融资产定价基准的美债市场中，收益率从5%迈向6%，仍将意味着全球资本成本的一次深刻重塑。
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