2026-09-25 · 来源：{'name': '华尔街见闻全球·中继', 'url': 'https://wallstreetcn.com/articles/3782544'}
通胀未退叠加AI基建融资潮，美债买家结构生变，长端利率上行风险加剧。
长端美债再度冲高。本周三，10年期美债收益率单日上行14个基点，盘中一度突破5.1%，创2007年以来新高；5年期收益率同步站上5%关口，同处2007年以来高位。周四，日本10年期国债收益率升至1996年以来最高，全球债市同步承压。
基本面构成第一重支撑。美国7月PCE价格指数同比上涨3.7%，远高于美联储2%目标，油价高企又为通胀降温增添变数。经济未见失速：就业稳定、消费有支撑，AI数据中心建设带动的投资热潮正推升企业资本开支。美联储近期加息25个基点，政策利率升至3.75%至4%。理事Michael Barr表示，在通胀高于目标、增长强劲的情况下，进一步调整政策可能仍有必要；芝加哥联储主席Austan Goolsbee则称，通胀回到2%的过程不会一帆风顺。
供给端压力同步累积。财政赤字高企意味着市场需持续消化大量新增国债，大型科技企业为AI基础设施投资增加债务融资，进一步推高长期资金需求。纽约联储研究显示，对价格不敏感的外国官方投资者参与度下降，对冲基金等价格敏感型资金作用上升——一旦收益率快速上行，止损与保证金压力可能触发被动减仓，放大市场波动。
彭博对市场参与者的调查显示，超半数受访者预计30年期美债收益率年底前可能触及6%。这未必兑现，但显示长端利率上行担忧正在升温。另一面，5%的收益率也提升了美债对长期资金的名义回报吸引力。后续关键不只是通胀与美联储，还包括财政融资规模，以及市场能否持续吸收新增国债。
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