2026-10-02 · 来源：{'name': '华尔街见闻全球·中继', 'url': 'https://wallstreetcn.com/member/articles/3782906'}
540亿紧缩换来的不是信心：法德利差单日跳升13基点，创2012年以来之最。
评级高出三到五档，经济体量大40%，借债成本却被反超——法国10年期OAT收益率4.81%，意大利只有4.61%。这一幕发生在2027年预算草案递交议会的两天前。
10月1日，法国政府向议会递交2027年预算草案，核心是540亿欧元紧缩：砍养老金、砍医保、冻结工资、加税。市场的回应当天就到——法德10年期利差被拉到130个基点，单日跳升13个基点，创下2012年欧债危机以来最大单日变动。同日，法国OAT收益率盘中触及4.96%，为2002年以来新高。紧缩方案亮相之日，恰恰成了法国国债遭重新定价之时。
耐人寻味的是这条逻辑链：法国越是表现得努力自救，市场越是跑得更快，因为市场看到了终局。评级高、体量大，这些传统信用优势此刻全部失效，债券市场显然认为法国要出事了。而在政治叙事中，一位标志性人物的回归被预期将带领法国走完第五共和国最后的余晖——540亿欧元的紧缩清单，在这样的框架下更像是终局开启的注脚，而非解药。
换言之，这场定价重估与紧缩力度无关，与紧缩本身有关。
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