2026-09-26 · 来源：{'name': '虎嗅·中继', 'url': 'https://www.huxiu.com/article/4894067.html'}
教授测算美国AI基建八年或投10.3万亿美元，2026年巨头资本开支首超经营现金流。
布鲁金斯学会近日发布哥伦比亚商学院教授Stijn Van Nieuwerburgh的测算：2025至2032年，美国数据中心、电力设施、网络设备、GPU等AI基础设施累计投入或达约10.3万亿美元（约69.1万亿元人民币），年均相当于GDP的3.63%，强度超过1870至1890年铁路（2.24%）、1956至1973年高速公路（1.13%）与1996至2003年通信光纤（1.10%）三轮历史基建周期。
算力设备是成本大头。报告以200兆瓦AI训练园区为例：初始造价约82亿美元，其中GPU、网络与存储等IT设备约56亿美元，近三分之二的资金流向迭代最快的计算设备；数据中心建筑约22亿美元，新增电力约4亿美元。照此推算，1吉瓦级园区成本已达约410亿美元。到2032年，美国或新增约182.8吉瓦数据中心容量，另有117.2吉瓦项目在2032年后投运。
现金流的边界正在逼近。Oracle、Microsoft、Amazon、Meta与Alphabet五家合计资本支出已从2020年的968亿美元增至2025年的4158亿美元，2026年预计达8005亿美元，首次超过约7071亿美元的经营现金流，相当于后者的约113%。高盛亦预计，美国AI相关投资占GDP比重将从2026年的1.8%升至2027年的2.5%、2028年的2.8%。
缺口需靠外部融资填补。摩根士丹利估算，2025至2028年为满足大型云厂商新增算力需求约需2.9万亿美元（约19.5万亿元人民币），逾半依赖外部资本，股权与债务约六四开：私募信贷或达约8000亿美元，企业债约2000亿美元，结构化融资约1500亿美元。Van Nieuwerburgh以Meta在路易斯安那州的Hyperion AI数据中心为例：规模约2吉瓦、对应约300亿美元资产，其80%股权已售予另类资产管理公司Blue Owl。
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