2026-09-27 · 来源：{'name': '华尔街见闻全球·中继', 'url': 'https://wallstreetcn.com/charts/41959927'}
匿名分析师Mr. P：云厂商资本开支终会放缓，存储仍将经历繁荣与下行。
AI基建热潮之下，存储市场是否已经进入“这次不一样”的新阶段？P Equity Research背后的匿名分析师、长期跟踪AI基础设施建设的Mr. P给出了否定答案：AI需求再强，存储行业依然摆脱不了周期性。
他的判断锚定在一个核心变量上：超大规模云厂商的资本开支。在他看来，无论当前这轮开支扩张多么迅猛，它终归会放缓；而只要这个前提成立，存储就仍然会经历繁荣与下行，行业的宿命并未被AI改写。
不过，下一轮下行未必复制以往的惨烈程度。Mr. P认为，长期协议可能扮演关键缓冲角色——它们或许会让下一轮下行周期没那么剧烈。换句话说，长约改变的更像是波谷的深度，而非周期的存在本身。
对存储供应链上的投资者与算力采购方而言，这一分析传递的信号相当直接：与其押注“周期已死”，不如把超大规模云厂商资本开支的边际变化作为头号跟踪指标——在Mr. P的框架里，它依然是决定存储繁荣与下行切换的开关。当然，这终究是一家匿名研究机构的一家之言，判断成色如何，要等下一轮周期来检验。
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