2026-10-16 · 来源：{'name': '36氪快讯·中继', 'url': 'https://www.36kr.com/newsflashes/4027792754922121'}
库存去化、价盘低位趋稳，筹码与预期双低，2027年春节前或是预期修复窗口。
旺季不旺，却可能是拐点信号。华泰证券在最新研报中给出判断：尽管2026年中秋旺季白酒行业表现承压，本轮行业调整或许已经走到底部位置。
支撑这一判断的，是两个容易被旺季数据掩盖的边际变化。其一是库存去化仍在推进，渠道端的包袱正在持续消化；其二是价盘在低位逐步趋稳，继续下探的空间明显收窄。对于经历了长时间调整的白酒板块而言，这两项指标企稳的意义不亚于旺季动销本身——它们指向的是产业链出清接近尾声的信号。
眼下的时间窗口同样微妙。研报指出，2027年春节之前，行业将处于淡季叠加业绩真空期，基本面难有新信息释放。但恰恰是在这个阶段，筹码结构与市场预期双双处于低位，板块下行的势能被压低；与此同时，政策发力与资金轮动的预期正在渐强，多空力量正在悄然转换。
在这种格局下，催化板块所需的门槛被显著拉低。华泰证券认为，外部政策提振、基本面边际优化等利好一旦落地，即可显著提振板块表现。行业复苏或将沿两阶段展开：第一阶段为2027年春节前的预期修复；第二阶段则在2027年春节与中秋两个旺季，依靠低基数实现基本面的实质性复苏。
主题标签: Huatai Securities · Baijiu Industry · Sector Cycle · Inventory Destocking
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