2026-10-15 · 来源：{'name': '虎嗅·中继', 'url': 'https://www.huxiu.com/article/4897232.html'}
病灶在长端收益率：期限溢价推高融资成本，1664亿美元单周逃向现金暴露市场底色。
5.36%——10年期美债收益率上周一度触及的水平，30年期更创下2002年以来新高，市场已开始讨论10年期奔向6%的可能。就在长债恐慌蔓延之际，美国银行策略师迈克尔·哈特尼特抛出反直觉判断：美联储若在10月主动加息，非但不是利空，反而可能成为托底美股的最大利好。
病根不在短期利率，而在长端收益率——这是哈特尼特的逻辑核心。美银利率团队指出，近期上行由经济增长走强叠加期限溢价抬升所驱动，并非短期政策预期的大幅重定价；只要投资者持续要求持有长债的额外风险补偿，长端便会不断走高。鸽派表态因此难以稳住债市：央行拒绝收紧，市场就以期限溢价变相推高长期融资成本，倒逼金融环境自发收紧。若经济数据持续强劲，美联储只剩两个选项——主动加息，或容忍债市抛售，而后者的损害反而更大。
压力已在最脆弱的借款人身上显形。韩国是最清晰的样本：过去18个月国债收益率上行约200个基点，最大零售券商未来资产自5月高点回撤约65%，股指却仍上涨近99%，AI相关资产持续走强；美股年内涨约13.4%，主要股指守在历史高位附近。与此同时，CCC级债券利差扩至1200个基点，为2022年以来最高；法国对德债利差走阔至140个基点，扩张速度至少为二十年来之最。
EPFR数据显示，截至上周三当周，约1664亿美元涌入现金类资产，创2020年4月以来最大单周流入；债券吸金338亿美元，股票仅124亿美元，货币市场基金规模逼近8万亿美元。哈特尼特警示，全球利率上行之下，冲击往往不会先出现在主要股指，而是对融资成本最敏感的资产上——与其坐视债市无序波动，主动加息或许才是救市良药。
主题标签: Michael Hartnett · Bank of America · Federal Reserve · Mirae Asset · Treasury Yields · AI Stocks
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