2026-09-23 · 来源：{'name': '联合早报·中继', 'url': 'https://www.zaobao.com/news/china/story20260923-9723208'}
全球AI基建需求与国内价格战夹击之下，中国AI板块正按营收来源裂解为两条行情。
中国AI板块正按营收来源划出两条截然不同的行情曲线。彭博社追踪30只海外营收占比较高的中国科技股的指数今年以来上涨36%，而更依赖国内销售的同类股票仅上涨8%。分化背后是两股力量的角力：中国建设自主AI生态系统，令越来越多企业挤入国内市场，从芯片到机器人的价格战持续侵蚀利润率；与此同时，全球对数据中心等AI基础设施的需求激增，为出口企业带来商机。
中信里昂证券亚洲电信及互联网研究董事总经理梁向奕称：“无论哪个行业，国内竞争都很激烈。这是最大的顾虑。如果产品能销往国际市场，利润率就高得多。”本轮出口热潮的主要受益者是光学组件制造商中际旭创与新易盛，两家公司海外营收占比均超过90%，股价今年以来各上涨约50%。美国银行策略师上周在报告中指出，许多新兴市场基金更青睐受益于美国AI资本开支的中国出口企业，对中国AI本土化投资主题的配置比重则仍较低。
所谓本土化投资，即押注以国内市场为重心的中国AI企业。与电动车、外卖等行业类似，AI企业为争夺市场份额竞相推出低价模型与应用，盈利能力因而承压，股价已率先作出反应：营收几乎全部来自国内的AI芯片设计商摩尔线程今年以来下跌约26%，国内营收占比超过90%的商汤科技跌逾40%，海外营收占比不足5%的快手科技则下跌约52%。
出口路线也并非毫无隐忧。摩根士丹利分析师上周指出，无论即将举行的中美元首峰会结果如何，AI自主可控和半导体国产化仍是中国股票的结构性投资机会；相比之下，AI基础设施、生物制药及其他涉及跨境业务的行业，更容易在地缘政治紧张局势再度升温时受到冲击。
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