2026-10-14 · 来源：{'name': '36氪快讯·中继', 'url': 'https://www.36kr.com/newsflashes/4025098013773956'}
59家券商研究部门支出专家咨询费，占研究所总收入1.86%，利益输送隐患浮现
研究所每进账100元，就有超过10元付给外部专家——这样的券商，全行业有5家。
近日，中国证券业协会向券商下发《2025年证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计报告》。据证券时报报道，这份报告明确指出，部分券商过于依赖专家咨询服务。数据勾勒出的图景并不含糊：2025年，59家证券公司的研究部门存在专家咨询服务费支出，费用占研究所总收入的1.86%；其中5家公司的支出占比超过10%，33家公司高于行业平均水平。
在协会的判断中，高额专家咨询费折射的是一个结构性短板：部分公司主要依赖外部专家提供咨询服务，而不是把资源投向自身研究能力的建设。这种模式带来双重代价——外部专家服务不断抬升研究业务成本、压缩研究部门的利润空间；同时，公司也失去了提升自身研究质量的动力，研究主业最核心的能力积累被长期搁置。
比成本更敏感的是合规。报告提示，通过外部专家咨询提供服务，存在变相利益输送、不当付费等隐患。当外部专家从研究的补充手段变成主要依托，这笔钱付得是否规范、是否物有所值，就不再只是研究所的内部经营问题。
对券商研究所而言，外包来的"大脑"省下的是眼前的投入，欠下的却是能力的账。这份统计报告，等于是把这笔账摊开在了全行业面前。
主题标签: Securities Association of China · Brokerage Research · Expert Consulting · Sell-Side Research · Compliance
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