2026-11-03 · 来源：虎嗅·中继
调整后营业利润增长76%，中国内地有机收入增长9%，雅诗兰黛连续五季有机增长。
奢侈品还在过冬，数千元一瓶的面霜却卖得更好。最新季度，LVMH 时装与皮具业务有机收入下降5%，Gucci 可比收入下降6%；而在困境中的雅诗兰黛内部，海蓝之谜已率先在中国恢复增长。
中国在雅诗兰黛版图上角色几经反转：曾是重要增长来源，后成困境源头，如今最新好消息又来自这里。11月2日，CEO Stéphane de La Faverie 在中国主持业绩会，系管理层首次在中国连线全球投资者；11月4日，公司还将在上海举行资本市场活动介绍中国业务。9月出席巴克莱全球消费品会议时，他刚从北京、上海回来，电商渠道、营销改革与上海研发中心都是关注重点。
数字给了这趟频繁往返一个注脚。截至9月底的2027财年第一季度，集团收入37.15亿美元，同比增长7%；调整后营业利润大增76%，达4.49亿美元；中国内地有机收入增长9%，且已连续五个季度实现有机收入增长。
分化早有征兆：8月路透社援引的调查显示，37%的中国富裕消费者计划增加高端美妆支出，准备增加皮具支出的仅4%。直观差异在价格——两三千元的面霜远比两三万元的手袋容易做决定；用惯的护肤品不会被轻易降级舍弃，而手袋承载的审美与身份表达已不再被热衷展示。护肤品虽有溢价，但消费者对功效有预期，熟悉的质地与触感足以支撑持续消费。
高端护肤并非对放缓免疫——雅诗兰黛的护肤业务过去几年曾明显下滑。公司2022财年收入177.4亿美元见顶，连续三年下滑至2025财年的143.3亿美元，缩水近两成，并因经营疲弱、资产减值与重组费用录得营业亏损；韩国、海南免税店等亚洲旅游零售渠道代购减少、库存积压，欧美的 MAC、Too Faced 等品牌也出现问题。但2025年2月，刚接任 CEO 的 De La Faverie 已在首次季度业绩会上指出：与中国内地高端护肤市场的下滑形成对比，海蓝之谜零售销售实现增长——品牌比公司更早走出了低谷。
主题标签: Estee Lauder · La Mer · Stephane de La Faverie · LVMH · Gucci · China Luxury Market
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