2026-09-22 · 来源：{'name': 'IT之家资讯·中继', 'url': 'https://www.ithome.com/1/005/924.htm'}
基本面狂飙与估值收缩明显割裂，毛利率承压和大客户自研芯片成为市场核心疑虑。
彭博汇总的数据显示，按未来12个月预期盈利计算，英伟达动态市盈率已不足17倍，降至十余年来的低位，仅相当于2025年估值水平的一半——而当年其营收与利润增速反而更低；今年5月，这一指标还维持在25倍以上。
增长预期本身并未转弱：市场预计，在次年1月结束的2027财年，英伟达营收、净利润将分别增长90%与99%，高于上一财年双双65%的增速；公司上月还指引2028财年销售额增长70%，远超此前市场预期的45%。TCW高级投资组合经理伊莱·霍顿认为，估值明显收缩反映市场对英伟达现阶段盈利能力能否持续抱有怀疑，股价隐含的预期已低于分析师一致预测；黄仁勋本月初在高盛科技大会上则称，英伟达是“全世界第一只、也是唯一一只成长型价值股”，认为外界对这家企业“存在极大的误解”。
压制点集中在毛利率：受存储芯片等核心零部件涨价影响，分析师平均预测英伟达毛利率将从二季度的75%回落至第四季度的72%以下，此后才有望回升。TradeStation全球市场策略主管戴维·拉塞尔指出，各大科技巨头正力图降低对英伟达的依赖，Meta、谷歌等最大客户已推进自研AI芯片，英伟达市场地位随时间走弱完全有可能，毛利率下行可能性大于上行，而只有格局向好、仍有改善空间时，估值才能抬升。
行情反差同样醒目：2026年迄今英伟达累计上涨22%，在美股“华丽七巨头”中仅次于苹果的25%，却明显跑输半导体同行——费城半导体指数年内涨近76%，美光、英特尔、AMD涨幅均超180%，英伟达在指数成分股中排倒数第五，指数整体预期市盈率为20倍。此前AI业内呼吁放缓尖端大模型研发曾引发恐慌，SOX指数9月14日大跌近6%；周一英伟达收出五连阳，SOX大涨4.3%、创8月4日以来最佳单日表现，Meta全新AI智能体的初步成功令AI芯片需求乐观情绪回升。当前数据中心建设虽遇舆论反噬、利率高企，尚无迹象显示算力基础设施投资会短期降温。
萬安算交所 AIXX · 算力硬件实名会员制交易平台 · 进入货源大厅