2026-11-03 · 来源：虎嗅·中继
ITIF总裁Atkinson借杰富瑞新报告警告：这轮是算力与电力建设潮，而非制造业复兴。
14.5%——2026年二季度，美国非居民固定投资占GDP比重升至这一水平，创数十年新高。这个数字成了“制造业强势归来”论者最常引用的证据。但信息技术与创新基金会（ITIF）总裁Robert D. Atkinson借投行杰富瑞（Jefferies）新报告《建设潮：美国再工业化究竟发生了什么？》泼了冷水：资本开支的冷热，换算不出产业能力的回升。
Atkinson并不否认投资真实存在：自2022年《芯片与科学法案》落地，AI、半导体与数据中心的投资浪潮中确有部分活动在统计口径上被归入制造业。问题在于，投资是最容易观测、也最容易被放大的指标——它本身说明不了产出是否扩张、进口是否被替代，而后两者才是“回流”的成色所在。产出与就业并未同步走强，这道鸿沟正是论战的核心。
类似剧本2000年代就上演过一次。当年评论人士同样鼓吹制造业增长，但经济分析局（BEA）数据显示，统计口径上多出的增长集中在计算机与电子一个行业，反映的是摩尔定律驱动的质量调整，并非真实扩张。据此判断，当前美国更像是迎来一轮计算、数字基础设施与电力系统建设潮，而非制造业全面复兴。
值得注意的是，Atkinson无意评判特朗普与拜登两届政府制造业政策的优劣，其出发点始终是美国制造业能否真正回暖。他的结论是：资本开支增长不等于产能扩张，应在支持AI与半导体发展的同时重振其他制造业，制定更全面的产业政策。对算力买家与投资者而言，把“建设潮”直接读作“再工业化”，仍为时过早。
主题标签: Robert D. Atkinson · ITIF · Jefferies · CHIPS Act · Reindustrialization · Data Center
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